4月高于预期的中国CPI又使得加息传言肆虐，而从中国央行的实际动作来看，中国的货币政策并未进一步紧缩，反而欧洲主权风险的问题可能触发了中国推迟紧缩货币政策的情绪。不仅仅是调控者态度日趋谨慎，很多市场机构也因欧洲事态调低了2010年中国经济增长预期，4月工业增加值的小幅回落使得越来越多的人担忧中国经济将在下半年二次探底。

但中国经济将在下半年二次探底的判断可能犯下了长期问题短期化的错误。尽管欧洲是处于贸易逆差的，但其核心国家的经济增长动力仍然来源于外需，特别是美国的需求，欧盟27国对美国的出口额占其总出口额的50%以上。美国的贸易逆差自从2009年3季度起就持续回升，美元的走强也使得美国内需反弹的“漏出效应......

希腊终于没有成为欧洲的贝尔斯登（Bear Stern），西班牙也没有成为欧洲的雷曼兄弟，本已山雨欲来的欧洲主权债务危机，终于在骤雨将至前拨云现日。与美国危机时的救助计划相似，欧盟与IMF联合推出高达近1万亿美元的紧急救助计划的同时，欧洲央行也宣布将购买政府公债和私人部门债券，尽管该方案的细节目前几乎全部缺失，但如此巨量的援助方案和财政与货币政策的同时支持，已经足以让肆虐多时的空头放下屠刀。欧洲股指、债市都出现了巨幅上涨，希腊、西班牙国债收益率距离危机前的水平已经不远。除此以外，欧洲央行还重启了3个及6个月的再融资操作（LTRO），美联储与欧洲央行亦部分恢复了美元的互换计划，为市场提供流动性支撑，货币当局2年前积攒......

4月中旬出台的“国十条”已经让原本燥热的中国房地产市场略微冷静。一线城市房地产成交量普遍下跌50%至70%，新盘去化速度甚至跌至年内新低，前期暴涨的楼盘价格有所松动。股市也像被一棒子打懵了一样，金融地产股带动股指持续下跌，沪深300出现10%以上的累积跌幅，市场似乎看到了地产泡沫破裂将触发中国经济剧烈动荡，那些与金融地产八杆子打不着得行业也出现了大幅的下跌。

政策冲击后的市场需要冷静思考、观察趋势。笔者简单调查了北京东四环附近的房地产市场，发现成交量虽然大幅下跌，买方观望气氛浓厚，但卖方却也不着急，大部分不肯降价出售，因为投资客不但“不差钱”，而且有了钱也不知道怎么花，近期二手房市场的卖盘多是来自专......

4月30日，美联储宣布修改监管规则-Regulation D条款，以使得联邦储备银行可以向存款类金融机构发行定期存单，这可以使得商业银行等存款类金融机构将存放在美联储的现金固化，降低流入至金融市场而带来的通胀和资产泡沫的风险，也为当前影响力剧减的基准利率---联邦基金利率的调整做好准备。

当前存款类金融机构存放在美联储的现金主要以超额存款准备金的形式存在，仅能收取0.25%的利率，而3-6个月定期存单的收益率可以达到0.3%-0.4%的水平，定期存单无疑对金融机构的吸引力更大。4月底，超额存款准备金的规模高达1.05万亿美元，在经济有所复苏，融资需求逐步回升后，超额存款准备金可能逐步流出美联储（当然目前尚未发生这一趋势），形成......