一、中国债市镇定对待“11超日债” 有序违约，债市最担心的黑天鹅是“城投债”违约，而非“民企”债违约

在债券市场呼唤了多年之后，中国债券信用违约之狼终于在2014年来了。“11超日债”在3月付息日未能足额兑付应付利息，这一事件似乎将成为洪水猛兽，撕扯开在中国粘滞多年的信用利差。

然而市场镇定的接受了这一多少出乎预期的信用违约，一些机构投资者甚至弹冠相庆，夹道欢迎这次苦等许久的实质性违约。违约披露首个交...

如何观察中国资金利率的方向：利率双轨制下的定价和转移

去年的两次”钱荒”余威尚存,今年1季度资金面却又变得十分宽松,使得中国资金价格走势变得扑朔迷离,各路专家,各有角度,各执一词,中国利率走势一时间几乎成了”罗生门”。利率市场化的初期实际上出现了管制利率和市场利率的并行，以管窥豹，难以看清其方向。

让我们先看看一个最常见的说法：中国正在经历快速的利率市场化进程，这会提高银行的资金成本，比如各种“宝”...

2014年前两月中国经济减速明显,于是，各种底线思维甚嚣尘上,随着年度GDP增速目标的明确和政府工作报告重提” 把投资作为稳定经济增长的关键, 保持固定资产投资合理增长”,市场似乎已经开始预期投资再次带动经济企稳回升,利率债市场风声鹤唳,国债收益率在几个交易日内快速跳升。

政府主导投资真的能扛住经济企稳回升的大旗么？如果稍微仔细算算账，就知道即使是将2014年的固定资产投资增速维持在2013年的水平都是相当困难的。...