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简评:央行公布社会融资总量计算办法

央行在网站上公布了《社会融资总量的内涵及实践意义》 

简评: 

  • 央行公布的社会融资总量计算公式如下:

    社会融资总量=人民币各项贷款+外币各项贷款+委托贷款+信托贷款+银行承兑汇票+企业债券+非金融企业股票+保险公司赔偿+保险公司投资性房地产+其他(主要包括小额贷款公司贷款、贷款公司贷款、产业基金投资)

  •    2010年贷款以外融资高达6.33万亿,约为贷款融资的80%,除贷款以外融资规模占比前三位的融资方式为:银行承兑汇票(16.3%),企业债券(8.4%),委托贷款(16.9%),基金经理们看信贷增长炒股票的心理应该有所解脱了吧;
  • 文章重点强调了金融机构的表外融资,未来可能受到较为严厉的监管,而私募股权基金、对冲基金未纳入统计范围;
  • 货币市场利率是影响社会融资总量的重要且央行可直接使用的工具,因此,货币市场流动性管理可能成为央行更为重要的货币政策工具,以影响全社会融资规模,推动利率市场化进程,如果央行使用与20世纪80年代初美联储曾使用的存款类金融机构自由准备金的数量型方法管理货币市场流动性,则会导致货币市场利率在货币需求波动时大幅波动,如果央行使用以一定的货币市场利率为目标的管理方法,则货币市场利率将较为稳定。在目前阶段,考虑到有效性和渐进性因素,使用前一种方法的可能性更高。
  • 标志着央行可能很快公布社会融资总量数据,并作为流动性调控的重要依据;
  • 由于信贷有更高的货币乘数,而直接融资方式的货币乘数小,且受到政策鼓励,因此,社会融资总量调控整体有利于企业债券等直接融资方式占比的进一步提高,对银行承兑承兑汇票(已开票,未贴现),委托贷款,信托贷款规模的增长可能有较为不利的影响;     
  • 社会融资总量调控将会推动信用债供给的增加。



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