很多人认为宏观研究的皇冠是预测GDP、CPI等等宏观经济指标，所以大家期待各位经济学家成为神机妙算的巫师，大众也在潜移默化的逼迫一些经济学家对拍脑袋的数字言之凿凿。当然现实的结果会让这样的预期大失所望，实际上，我们所处的复杂系统其状态演化大部分是不可预测的，所以宏观经济学家这些年的名声并不太好。这不是因为宏观经济学家不称职，而是大家对他们的预期太不现实，美国变化莫测的天气就常常让GDP增速波动几个百分点，天气尚且预测不准，总需求的预测也最多达到判断方向或者跟踪数字的程度， 这个世界上无时不刻在产生新的信息，仅凭几个经济学家怎么处理的过来，市场才是发现并处理新信息的地方，而宏观分析的价值在于它的视野和框架。

每个市场都在不停的处理与之最相关的局部信息，而宏观分析的视野却可以横跨多个市场和层面，并通过框架和基本规律来判断不同信息带来的互动关系。在此基础上，宏观分析人员可以发现一些经济层面或某些市场尚未表现出来的状态，此类“预言”实际上是根据其他信息运算而来的结果，这种“预言”的机会相当有限，但相比“夜观天象”所得会靠谱很多，正如上古时代的巫师也不是一无是处，他们正是总结了很多日常观察的规律才能不时发出惊人的“预言”。

所以说，宏观研究最重要的是一个视野比较广的框架，市场的信息更多是输入要素，而不是这个框架输出的结果，这个框架的输出应该是描绘现在经济金融运行模式的一幅动态图景，一般而言我们通过宏观分析找到的这个模式，这种经济运行模式会有相似性和持续性，我们通过这个模式可以演化出很多市场趋势，这些趋势也许并不是刚刚在市场中出现的，但宏观研究会告诉你这可能是一个非常强的趋势，在市场的逆市调整时，策略就可以积极的进入趋势头寸，相反，如果宏观研究的结果告诉你不应该出现这一趋势，那么市场最近的行情很可能只是技术层面的表现，判断趋势对于资产配置和交易策略的产生是非常重要的，只有站在趋势之上才能让盈利有大幅飞跃。

举个例子，金融危机在国际收支上总是体现为各国从国际收支的失衡向平衡的触发点，而且这种失衡到再平衡的过程总是在发展中经济体和发达经济体之间，这一规律已经持续三十年，实际上，从布雷顿森林体系解体以来，国际收支就一直是这种以金融危机为临界点的震荡往复。金融危机并不总发生在某个经济体中，而是寻求在资产负债表最薄弱的经济体身上发生，八十年代初的拉美债务危机，八十年代末美国储贷协会危机，九十年代后半期亚洲金融危机并波及到拉美和俄罗斯，2007年美国次贷危机，连锁反应到欧债危机，七八年左右一次大规模金融危机，十五年在发展中经济体与发达经济体各震荡一次几乎成为规律。这样的国际间资产负债表的剧烈调整自然会反映到金融市场的结构中去，国际金融市场定价最相通的两类资产“美元”和“大宗商品”价格都受到这一规律的支配，如果你看美元汇率走势也基本上体现出这一规律，从上升到下降到再上升基本上都是十五年，大宗商品价格走势也受到这一规律的决定性影响，只不过影响它的因素更加多元。这样的规律是惊艳的，因为如果你身处外汇市场，每天都会被各种方向信息冲击的晕头转向，而把握不住大方面很难有持续的盈利，所谓”不识庐山真面目，只因身在此山中“，宏观分析得出的趋势性判断，尽管粗糙，但能让你交易策略的盈利乘上最强大的的趋势。

宏观分析能不能预测拐点呢？很难。以美国次贷危机为例，大部分宏观分析人员都可以在2004-2005年看出美国房地产市场的繁荣不可能长期持续，他们能跟你说出一大堆理由支持“房地产繁荣不能长期持续”的结论，但什么时候是拐点，没人能说的出来，直到房地产市场在2006年走出了拐点，我们大概可以猜到，这个泡沫结束了，但是泡沫以什么样的形态结束我们依然不清楚，这时候就需要分析房地产这个风险敞口是如何分配到各部门的资产负债表上的了，这可以通过分析相关各小类金融资产情况，这些资产又如何在金融市场中重新分配了风险敞口，由此来推论，房地产市场的下滑将对整个经济金融环境产生什么样的影响，最薄弱的环节在哪里。所以好的宏观分析强调的是框架演化，而并非预测某个基础市场的拐点何时到来。

从上面的例子也可以看出，从宏观分析到资产配置策略并不是直接的，中间需要对经济各部门资产负债表做出分析，对金融市场和金融产品有相当程度的掌握，所以我们做资产配置策略研究的时候，不是简单的跟踪市场近期的趋势，最重要的是要通过框架分析出什么是趋势，什么是噪音，市场在哪里产生了矛盾，矛盾可能如何化解？然后再做资产配置策略，即可以有右侧趋势跟随策略，也可以做左侧的提前布局，但是这些都是建立在宏观框架出发的趋势预测之上的，而不是简单的量化跟随。量化趋势跟随策略的弱点恰恰可以被资产配置策略所弥补。

如何建立这种资产配置策略框架呢？宏观分析框架是骨架，用来捕捉经济金融运行中形成的准稳态模式，各部门资产负债表分析是框架带动的肌肉，而当前各市场价格趋势是信息输入，货币资金的流动则是信息向体内传导的血脉，我们通过跟踪货币资金流动性在各部门资产负债表上的变化，并运用捕捉到的模式来综合演化原本独立的趋势，就可以勾画出一幅清晰的资源流动的图景，资产配资策略就画在这幅图上。